精密厚壁鋼管供應(yīng)干擾仍然存在。 2020年的產(chǎn)能壓力將主要在2020年下半年釋放。新的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能將在年底集中。根據(jù)Mysteel等機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，自2018年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)已有96個(gè)產(chǎn)能置換項(xiàng)目，涉及7319萬(wàn)噸新煉鋼產(chǎn)能，6837萬(wàn)噸煉鐵產(chǎn)能和1292萬(wàn)噸電爐產(chǎn)能。有電爐16座，電爐8座。煉鋼能力8648萬(wàn)噸，煉鐵能力8361萬(wàn)噸被淘汰。按照2-3年的建設(shè)期，計(jì)劃到2020年底約46個(gè)項(xiàng)目的精密厚壁鋼管生產(chǎn)能力開(kāi)始生產(chǎn)。

但是，值得注意的是，隨著新舊生產(chǎn)能力的逐步轉(zhuǎn)換和工藝技術(shù)的提高，新設(shè)備的實(shí)際生產(chǎn)能力可能會(huì)高于原設(shè)備。嚴(yán)格禁止生產(chǎn)。供應(yīng)方干擾的邊際影響也繼續(xù)減弱。此外，原始的“僵尸”生產(chǎn)能力可能會(huì)通過(guò)產(chǎn)能置換，小建筑物的批量建設(shè)和非法增加的生產(chǎn)而重新釋放，這也是危險(xiǎn)因素。 2020年的供應(yīng)方壓力可能會(huì)集中在下半年。電爐的產(chǎn)能釋放逐漸達(dá)到頂峰。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2017年禁止使用地鋼是我國(guó)電爐鋼生產(chǎn)精密厚壁鋼管能力發(fā)展的高峰期。

2019年計(jì)劃/建成電爐產(chǎn)能為1830萬(wàn)噸，計(jì)劃/拆除電爐產(chǎn)能為190萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能凈增加1640萬(wàn)噸。 2020年將達(dá)到高峰，計(jì)劃/建成的電爐產(chǎn)能為3043萬(wàn)噸。拆除的電爐產(chǎn)能為468萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能凈增加2,575萬(wàn)噸。到2020年末，產(chǎn)能將逐漸下降。從直接凈產(chǎn)能生產(chǎn)的角度來(lái)看，2020年電爐產(chǎn)能的壓力將基本彌補(bǔ)產(chǎn)能的下降。但是，電爐容量的大小并不是絕對(duì)的核心。目前，廢鋼供應(yīng)是影響2019年電爐鋼產(chǎn)量的核心變量。山東聊城盛銘鋼材有限公司 0635-8336602

環(huán)保因素對(duì)供應(yīng)限制的影響正在逐漸減弱。我們認(rèn)為，環(huán)保因素的影響將逐漸減弱：首先，近年來(lái)，鋼鐵企業(yè)的環(huán)保改革進(jìn)一步完善，企業(yè)已逐步完成標(biāo)準(zhǔn)排放甚至超低標(biāo)準(zhǔn)排放。隨著廢除“一刀切”的環(huán)境保護(hù)政策，實(shí)施了分類(lèi)嚴(yán)格的限產(chǎn)政策，限產(chǎn)壓力逐步緩解。但是，考慮到2020年是藍(lán)天防衛(wèi)戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束，分階段的生產(chǎn)限制（尤其是在采暖季節(jié)）可能比2019年要強(qiáng)。

產(chǎn)量2019年，產(chǎn)量大幅增加。在供給側(cè)改革的背景下，凈生產(chǎn)能力下降了，但產(chǎn)出卻沒(méi)有增加。原因包括以下幾個(gè)方面：首先，在2017年5月開(kāi)始淘汰中頻爐之后，在持續(xù)高利潤(rùn)的刺激下，鋼鐵公司有強(qiáng)烈的增產(chǎn)意愿。長(zhǎng)流程鋼鐵公司通過(guò)在轉(zhuǎn)爐（甚至是高爐）中添加廢鋼，提高鐵礦石品位以及優(yōu)化工藝技術(shù)，繼續(xù)提高產(chǎn)能利用率。指數(shù)的新產(chǎn)能和停產(chǎn)后的復(fù)產(chǎn)最終反映在產(chǎn)能利用率的總體提高上，產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)。

在精密無(wú)縫管產(chǎn)量方面，首先，環(huán)境保護(hù)和生產(chǎn)極限被削弱，高爐產(chǎn)能利用率仍然很高。預(yù)計(jì)2020年的環(huán)保生產(chǎn)極限將與2019年相同;第三，“僵尸”生產(chǎn)能力可以通過(guò)產(chǎn)能置換來(lái)釋放。小型建筑的批量增加和非法增加的數(shù)量部分抵消了高爐和轉(zhuǎn)爐產(chǎn)能的下降。第四，廢鋼供應(yīng)逐漸增加。根據(jù)機(jī)構(gòu)和模型，估計(jì)供應(yīng)量將增加2000萬(wàn)噸。在維持利潤(rùn)的背景下，廢鋼仍將貢獻(xiàn)大量的精密無(wú)縫管增長(zhǎng)。

綜合以上因素，我們預(yù)計(jì)2020年鐵水產(chǎn)量與2019年持平，粗鋼精密厚壁鋼管產(chǎn)量將保持1-2％的增長(zhǎng)？在第二季度之后出現(xiàn)。首先，長(zhǎng)期的資金壓力保持不變。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于鞏固控制混亂，推進(jìn)合規(guī)建設(shè)成果的通知》后，房地產(chǎn)信貸，信托和境外債券發(fā)行收緊。短期內(nèi)“無(wú)住房，無(wú)投機(jī)”的長(zhǎng)期政策很難改變，因?yàn)橐猿鞘袨橹黧w的長(zhǎng)期調(diào)控機(jī)制更加合理。

2019年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)：我們必須堅(jiān)持住房而不是投機(jī)的定位，并在長(zhǎng)期管理中全面實(shí)施針對(duì)特定城市的政策，以穩(wěn)定土地價(jià)格，房?jī)r(jià)和期望調(diào)控機(jī)制促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。其次，仍有融資和銷(xiāo)售還款下降的風(fēng)險(xiǎn)。土地購(gòu)買(mǎi)仍在負(fù)數(shù)范圍內(nèi)，但這只是由于住房企業(yè)的高周轉(zhuǎn)率而延遲了，以加速還款，房地產(chǎn)的小周期也被延長(zhǎng)了。風(fēng)險(xiǎn)將在下半年逐漸出現(xiàn)，現(xiàn)有房屋銷(xiāo)售剪刀差的趨同可能是銷(xiāo)售下降和資金緊縮的重要信號(hào)。

從數(shù)據(jù)的角度來(lái)看，資金壓力的緩解仍然受益于存款和預(yù)付款以及個(gè)人抵押的追回。國(guó)內(nèi)貸款和自籌資金尚未兌現(xiàn)。最后，高基建股的支撐不是長(zhǎng)期的良藥。如果隨后的新建筑繼續(xù)下降，則庫(kù)存量將逐漸下降。 2019年基礎(chǔ)設(shè)施反周期調(diào)整增加隨著預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)下滑的加劇，相繼出臺(tái)了各種有利于基礎(chǔ)設(shè)施的政策文件，反周期政策也逐漸增加。 2019年6月13日，中共中央辦公廳，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好地方政府發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券和支持項(xiàng)目融資的通知》 ”。進(jìn)一步減輕資金壓力的約束；同時(shí)，特殊債券可以利用杠桿作用來(lái)杠桿融資并促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資。

國(guó)務(wù)院于2019年9月5日提議，根據(jù)規(guī)定對(duì)明年的專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)追加配額，以確保明年年初可以使用該專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)，以見(jiàn)成效并擴(kuò)大使用范圍。 11月13日，國(guó)務(wù)院常務(wù)委員會(huì)決定降低部分基礎(chǔ)設(shè)施的出資比例。 11月20日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本管理的通知》，將港口，沿海和內(nèi)陸航運(yùn)的最低資本比率從25降低到20。對(duì)于彌補(bǔ)不足的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，適當(dāng)減少，減少幅度不超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)估算，以2018年為例，可以減少5300億元的資金，可以利用基礎(chǔ)設(shè)施投資超過(guò)1.5萬(wàn)億元。 2019年11月末，財(cái)政部提前2020年對(duì)部分新專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額度安排1萬(wàn)億元，并要求各地盡快對(duì)特定項(xiàng)目實(shí)施專(zhuān)項(xiàng)債券額度，并做好準(zhǔn)備工作。發(fā)行和使用特殊債券的工作。使用中，確保結(jié)果能在明年年初使用，確保形成體力工作量，盡快有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在房地產(chǎn)下行壓力下，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)規(guī)模增加，時(shí)間延長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施反周期對(duì)沖逐漸增加。

積極的政策增加了資金壓力，預(yù)計(jì)到2020年，尤其是在今年上半年，基礎(chǔ)設(shè)施投資將逐漸增加，從而推動(dòng)對(duì)某些建筑鋼材的需求。預(yù)計(jì)制造業(yè)將趨于穩(wěn)定，2019年邊緣惡化的可能性將降低。經(jīng)濟(jì)下行壓力將因貿(mào)易問(wèn)題等外部環(huán)境干擾而加劇。 （增長(zhǎng)率），PPI在上個(gè)月同比下降至-1.4，并且投資意愿不足。相對(duì)于房地產(chǎn)的強(qiáng)弱，長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)應(yīng)于精密無(wú)縫管鋼材價(jià)格的“熱卷線”價(jià)差也很低。 ？???詐5槧據(jù)敲獡摥慍摮琠敨琠？

到2020年，制造業(yè)投資將逐步穩(wěn)定，這將帶動(dòng)鋼鐵特別是鈑金的消耗。一方面，后房地產(chǎn)周期將推動(dòng)家用電器和汽車(chē)等消費(fèi)品的復(fù)蘇，房地產(chǎn)竣工量的反彈可能是一個(gè)重要信號(hào)；另一方面，從庫(kù)存周期的角度來(lái)看，工業(yè)制成品庫(kù)存，汽車(chē)庫(kù)存等逐步進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存的底部區(qū)間，在后期隨著稅費(fèi)減免政策的跟進(jìn)和復(fù)蘇在長(zhǎng)期信貸方面，持續(xù)邊際惡化的可能性降低了；此外，工程機(jī)械等反周期行業(yè)的同比增速有望趨于穩(wěn)定和回升。

廢鋼是供應(yīng)中的重要變量。精密厚壁鋼管供應(yīng)在2019年趨緊，在后期穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)的廢鋼供應(yīng)在2019年仍處于緊張狀態(tài)。首先，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有限。二是拆遷情況比往年少；污染整改，減少?gòu)U鋼的回收和加工；第四，廢鋼加工的產(chǎn)業(yè)鏈不成熟，產(chǎn)業(yè)的分散化，集中化程度低，沒(méi)有形成大規(guī)模的供應(yīng)。據(jù)新聞機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，到2019年，中國(guó)自產(chǎn)和加工的廢鋼產(chǎn)量將約為1.1億噸。根據(jù)不同行業(yè)的折舊年限和回收率，估計(jì)約為1.23億噸。 2019年的廢鋼總產(chǎn)量約為2.3億噸，比2018年增加15-20億噸。

根據(jù)代理機(jī)構(gòu)和模型估計(jì)，廢鋼預(yù)計(jì)將在2020年保持約2000萬(wàn)噸的增長(zhǎng)，并有望達(dá)到2.5億噸。利潤(rùn)刺激以增加廢料消耗禁止中頻爐后，鋼鐵利潤(rùn)急劇上升，不平衡的廢料資源流入工作臺(tái)，轉(zhuǎn)爐乃至高爐的廢料消耗量逐漸增加，電爐產(chǎn)能繼續(xù)增加廢料消耗量并增加產(chǎn)量。其中，長(zhǎng)流程煉鋼（主要是轉(zhuǎn)爐和長(zhǎng)流程電爐）的日消費(fèi)量和短流程電爐的日消費(fèi)量決定了廢鋼的實(shí)際消費(fèi)量。據(jù)有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，2019年估計(jì)為209.7kg / t，參考機(jī)構(gòu)廢鋼供應(yīng)量為2.3億噸。同時(shí)，精密無(wú)縫管供需仍然緊張，價(jià)格堅(jiān)挺。 2019年廢鋼的實(shí)際單位消費(fèi)量可能會(huì)高于估計(jì)值。 ，廢鋼消費(fèi)或超過(guò)2.3億噸。

成本差異是利潤(rùn)的動(dòng)態(tài)支持。電爐是鋼價(jià)調(diào)節(jié)器。當(dāng)前電爐成本與高爐成本相差300-400元/噸。主要原因是國(guó)內(nèi)廢鋼供應(yīng)量增長(zhǎng)有限。第二個(gè)是2019年7月1日。國(guó)內(nèi)對(duì)廢鋼進(jìn)口的限制實(shí)施加劇了供應(yīng)短缺。第三，廢料的收集和存儲(chǔ)環(huán)節(jié)已經(jīng)對(duì)價(jià)格做出了反應(yīng)，等待價(jià)格時(shí)的銷(xiāo)售現(xiàn)象增加了。在供給側(cè)改革的后期，以精密無(wú)縫管市場(chǎng)為導(dǎo)向的利潤(rùn)調(diào)節(jié)機(jī)制將更加有效。在行業(yè)層面上，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的集中度提高了，債務(wù)比率降低了，話(huà)語(yǔ)權(quán)得到了增強(qiáng)；同時(shí)，低成本帶鋼已被完全清理干凈，不良硬幣驅(qū)逐出優(yōu)質(zhì)硬幣。生產(chǎn)成本較高，短流程鋼廠（電爐）的生產(chǎn)相對(duì)靈活，因此以市場(chǎng)為導(dǎo)向的調(diào)整更為有效。

中長(zhǎng)期廢鋼資源仍然緊張，電爐企業(yè)的成本高于高爐企業(yè)。一旦鋼價(jià)降至電爐成本以下，電爐將首先停止生產(chǎn)，從而形成明顯的成本支撐。到2020年，電爐啟動(dòng)的調(diào)整權(quán)重仍在增加。利潤(rùn)下降后，它將率先減少產(chǎn)量以支持鋼價(jià)。另一方面，一旦利潤(rùn)變?yōu)檎龜?shù)，電爐的啟動(dòng)也將同步恢復(fù)，這將抑制鋼材價(jià)格。彈性打開(kāi)電爐供應(yīng)后，動(dòng)態(tài)停產(chǎn)和恢復(fù)生產(chǎn)將成為精密厚壁鋼管鋼價(jià)的重要支撐和壓力。隨著供應(yīng)壓力的緩解和需求驅(qū)動(dòng)的放緩，鋼鐵行業(yè)的盈利能力有望恢復(fù)到合理范圍?？紤]到2020年廢鋼的供需格局可能會(huì)松散，成本差異可能會(huì)有所下降。