自5月中旬以來，由于需求增加，庫??存持續(xù)下降以??及國內(nèi)外不確定性，國內(nèi)鐵礦石期貨已成為黑色商品的上漲領頭羊。作者認為，本輪鐵礦石價格上漲的原因可以歸納為以下三個方面：

首先，國內(nèi)需求仍然很高，支持了進口礦石價格的向上波動。第一季度的突然流行帶來了巨大的影響，特別是在生產(chǎn)和消費領域，作為大宗工業(yè)原料的鋼鐵的生產(chǎn)和消費也不例外。但是，由于生產(chǎn)工藝的特殊性，在鋼鐵生產(chǎn)的前一工序中鐵水的生產(chǎn)受到了相對的影響，甚至有些地區(qū)的高爐產(chǎn)能利用率并未降低而是有所提高。精密管主要原因。

其次，國內(nèi)鐵礦石港口庫存下降，增強了市場多頭的信心。受疫情影響，整個工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈中的許多環(huán)節(jié)都放慢了速度，導致制成品庫存的積累，這也反映在4月份PMI子指數(shù)之一的庫存指數(shù)中。然而，在需求的驅(qū)動下，進口鐵礦石的國內(nèi)港口庫存逆勢下降，港口精密管庫存目前處于自2016年11月中以來的最低水平。

第三，國內(nèi)原礦石和廢鋼供應逐漸減少，國內(nèi)鋼廠對進口鐵礦石的依賴性增加。長期以來，國內(nèi)鐵礦石供應高度依賴進口。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2019年國內(nèi)鐵礦石進口總量為10.69億噸，同比增長0.5％;統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為809.63萬噸，鐵礦石使用量約為13億噸。噸。不考慮庫存變化和高爐廢鋼的添加的影響，這意味著從長流程生產(chǎn)技術(shù)的角度來看，國內(nèi)鐵礦石的進口依存度（等同于相同品位的鐵礦石品位） B1％82在2019年超過80？同時，在今年第一季度，受疫情影響，國內(nèi)原礦產(chǎn)量大幅下降，進一步提高了精密管市場對進口鐵礦石的預期。

當然，除了上述影響鐵礦石價格變化的因素外，在不久的將來還有一些技術(shù)條件。例如，調(diào)整鐵礦石2009年合同交貨標準，最近對2005年合同擠壓交貨的干擾以及2009年合同遠離交貨日期，為及時進行資本投機活動提供了條件。這些因素共同支持了持倉增加的看漲信心。

但是，這是否意味著鐵礦石價格已進入不可逆轉(zhuǎn)的上升通道，而投資者可以盲目跟進？作者認為，短期內(nèi)并不一定要關(guān)注以下三個因素：

一是下游鋼鐵需求，尤其是建筑鋼材的可持續(xù)性。對鐵礦石的需求最終將轉(zhuǎn)化為鋼鐵供應。如果鋼材需求受阻，尤其是建筑鋼材需求將減弱，鐵礦石價格的進一步上漲無疑將受到抑制。

第二是廢鋼作為煉鋼替代原料的供應，尤其是廢鋼進口政策的變化。隨著疫情繼續(xù)恢復生產(chǎn)，國內(nèi)廢鋼的生產(chǎn)和供應逐漸恢復正常。同時，在兩屆會議期間，有關(guān)代表還提出了放寬進口廢鋼以穩(wěn)定進口鐵礦石價格的建議。如果該建議能夠引起有關(guān)部門的關(guān)注，那么未來對進口廢鋼政策的調(diào)整可能會成為影響鐵礦石價格走勢的重要變量。

第三是2009年鐵礦石合同的絕對價格水平。鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的主要原料，通常，鐵礦石的成本約占鋼鐵總成本的40％。鐵礦石價格的急劇上漲擠壓了鋼鐵生產(chǎn)的利潤，從而抑制了產(chǎn)量的增長。根據(jù)沙皇鋼鐵研究院的相關(guān)估算，在本輪價格上漲期間，盡管螺紋鋼期貨價格上漲了約146元/噸，但由于鐵礦石和焦炭價格上漲幅度較大，期貨盤下跌了140元人民幣/噸左右，鋼廠的利潤預期將被大大壓縮。墻？㈠？慍??????呼′??匊慃??呔？敳癲牥？湵湫睯??慃檔？潃瑮潲？瀠楲慶整??単濃？戦??????瑀？

綜上所述，鑒于目前鐵礦石的供需格局，國內(nèi)原礦石和廢鋼產(chǎn)量的回升以及鋼廠的利潤率受到擠壓等因素的顯著影響，預計今年不會系統(tǒng)性風險和外部強制干預盡管鐵礦石已在短期內(nèi)調(diào)整了需求，但預計年均進口價格仍會很高。操作上，短期謹慎追高，在回調(diào)之后，多頭仍受到治療。